重配金融地产等权重股的基金涨幅居前,跌幅也

作者:股票基金

  来源:海通证券

  来源:海通证券 基金周报

  中小盘基金跌幅领先 封闭式基金表现抢眼

  金融地产领涨,新年迎来开门红。上周A股市场实现了开门红,在新年第一个交易周中,A股指数上行后维持震荡走势,市场投资氛围仍较为谨慎。上证综指全周上涨1.09%,报收于2838.80;深证成指全周上涨0.93%,报收于12573.94。板块表现方面,受近期房地产交易量的大幅上升,房地产板块出现强势反弹。与房地产行业相关度较高的银行、建筑以及机械等板块,上周也有良好表现,整体涨幅居前。保险股受到平安再融资传闻的冲击,整体表现较为落后。另外,软件服务、食品饮料等板块上周的表现也不尽如人意。

  市场震荡盘整,创业板和中小盘个股表现不佳。上周临近中秋节,只有两个交易日,市场成交清淡并且保持震荡整理的格局。上证综指全周下跌0.27%,报收于2591.55;深证成指全周上涨0.02%,报收于11210.74。板块表现方面,长假将至,零售消费、食品饮料等受益板块上周表现良好。银行板块经历了前期持续下跌之后,也有企稳的迹象。创业板由于解禁潮将至,承压较为严重,跌幅较大。而前周表现较好的信息板块,上周遭遇到较大的回吐压力,跌幅也较大。

  权重股较好的走势带动指数型基金超越主动型基金。受近期房地产交易量上升消息刺激,地产板块上周表现强势,并带动了与地产关联度较高的银行、机械等板块的上涨,这些权重股对股指起到了一定的拉升作用。而中小盘个股则表现相对较弱一些。指数基金仓位较高,并且多数指数基金在权重板块的配置较重,而其中跟踪中小盘指数的基金数量较少,所以中小盘的弱势并不会对整体指数型基金的表现产生影响。指数基金表现与主动股票型开放式基金相比明显较好一些。投资风格的差异对基金业绩的分化起到了一定的作用,重配金融地产等权重股的基金涨幅居前。

  中小盘个股表现不佳,主动性基金表现弱于被动型基金。上周市场总体上表现为震荡盘整,市场风格走势与前期产生了一些变化,权重板块上周整体表现较好,而多数主动型基金对地产银行等权重板块的配置不高,因而权重的走强对主动型基金的影响并不大。虽然创业板个股跌幅较大,但由于基金持有的创业板个股量不大,因此对基金业绩的影响并不会太显着。但相对而言配置明显处于超配状态的中小盘个股上周明显受到了创业板大幅下跌的拖累而表现不佳,因而整体业绩表现弱于指数型基金,而中小盘基金的排名也相对较为靠后。

  港股延续反弹走势,带动QDII基金上涨。新年伊始,美股延续了反弹走势,继续走高。美国周初公布的经济数据较为理想,提振了投资者的信心,推升美股上行。但是,由于新申领失业金人数数据并不理想,美股有所回软。港股方面,受美股和内地A股造好的影响,上周恒生指数继续反弹。目前QDII基金在香港的投资额占比较大,因而QDII基金受港股影响较大, QDII基金截至1月6日净值上涨1.46%。

  外围市场走势利好港股,带领QDII基金继续上涨。上周美国耐用品订单数据,和8月新屋销售数据虽然不及预期,但8月新屋销售数据与7月持平,该数字并未下跌,再加上本周先前公布的其他房地产经济数据超出预期,使十分担心高失业率将导致房地产市场状况继续恶化的投资者感到放松,因而周五道琼斯指数出现了大幅上涨。港股方面,尽管A股市场持续震荡盘整并休市三天,但受美国股市走强影响,上周港股走势依旧较强。QDII基金上周截至周四平均净值上涨0.45%。

  市场资金面有所缓解,债市表现稳健,股市的分化表现对债基有一定影响。新年伊始,市场资金面的紧张状况有所缓解,因此债券市场上周表现较好,上证国债指数和企债指数双双小幅上涨。上周股市行业分化仍然存在,股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化。

  央行资金管理仍较为宽松,债券型基金表现平稳。上周央行的净投放高达600亿元左右,且上周的央票利率也没有变化。可见,央行对市场的资金管理态度仍较为宽松。债市较为平稳的表现决定了债券型基金的业绩表现也较为平稳,而上周股市较为震荡的表现对偏债债券型基金整体业绩的作用并不明显,股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化。

  基金对周期性板块分歧较大,建议关注确定性成长带来的投资性机会。对于周期性板块的看法,基金的分歧较大。较为乐观的基金认为,目前A股市场最值得期待的是以周期性行业为代表的大盘蓝筹股。持谨慎态度的基金则认为,周期性板块难有趋势性机会。考虑到估值优势较为明显,未来或有上升空间,但多为交易性机会,不会出现趋势性的上升。不少基金认为未来需要把握确定性成长的投资性机会,建议关注新兴产业。宏观环境较为复杂,管理层的政策调控存在一定的不确定性,因而导致了市场的不确定性。在不确定性的市场中,寻觅具有高成长性、未来业绩增长确定的行业及个股,才是应对市场不确定性的最佳武器。

  基金认为市场走势将继续震荡,消费和新兴产业仍值得关注。多家基金认为,目前的震荡格局将会持续一段时间。部分基金甚至认为,当前对政策过于紧张的投资者情绪反而有助于大盘释放做空动能,节前主动调整将有利于后市。对于近期房地产市场的回暖,不少基金认为量价齐声难以持续,而且政策调整与房价走势紧密相关。对于具体配置,不少基金认为消费和战略新兴产业仍然值得投资者关注。尽管A股消费和战略新兴产业有估值泡沫的迹象,特别是其中的中小盘个股,目前超高的估值难以长期存在,出现调整并不意外,但是调整并不意味着趋势变化。

  1.市场表现回顾

  1.市场表现回顾

  上周A股市场实现了开门红,在新年第一个交易周中,A股指数上行后维持震荡走势,市场投资氛围仍较为谨慎。上证综指全周上涨1.09%,报收于2838.80;深证成指全周上涨0.93%,报收于12573.94。

  上周临近中秋节,只有两个交易日,市场成交清淡并且保持震荡整理的格局。上证综指全周下跌0.27%,报收于2591.55;深证成指全周上涨0.02%,报收于11210.74。

  周一,元旦假期休市。周二,新年第一个交易日,受元旦期间海外市场走好影响,市场高开高走,迎来了开门红。周三,受平安再融资传闻的影响,两市未能延续前日涨势,全天保持低位震荡格局,但盘中仍不乏局部热点。周四,两市早盘高开之后,出现了一波快速上涨,无奈买盘力量不足,股指随即迅速下行,全天基本维持震荡整理的态势。周五,早盘低开之后,市场震荡加剧,银行股的大幅上涨使得股指一度急升,但后继买盘的不济,使得股指未能保持较强势头,上证指数收盘仅小幅上涨。

  周一两市早盘小幅高开之后便震荡下行,并在上午出现一波小幅的快速下跌走势,但午盘又在金融股的带动下出现了一波快速反弹,随后保持了震荡的走势。周二两市继续维持震荡走势,全天在昨日收盘价附近窄幅波动,成交量进一步萎缩。周三至周五,中秋节休市。

  板块表现方面,受近期房地产交易量的大幅上升,房地产板块出现强势反弹。与房地产行业相关度较高的银行、建筑以及机械等板块,上周也有良好表现,整体涨幅居前。保险股受到平安再融资传闻的冲击,整体表现较为落后。另外,软件服务、食品饮料等板块上周的表现也不尽如人意。

  板块表现方面,长假将至,零售消费、食品饮料等受益板块上周表现良好。银行板块经历了前期持续下跌之后,也有企稳的迹象。创业板由于解禁潮将至,承压较为严重,跌幅较大。而前周表现较好的信息板块,上周遭遇到较大的回吐压力,跌幅也较大。

  2. 各类基金业绩分析

  2. 各类基金业绩分析

  按照海通基金分类标准,截止2011年1月7日,各类基金业绩如下:

  按照海通基金分类标准,截止2010年9月21日,各类基金业绩如下:

  2.1 指数型基金

  2.1 指数型基金

  上周所有指数型基金的简单平均净值上涨0.92%。受近期房地产交易量上升消息刺激,地产板块上周表现强势,并带动了与地产关联度较高的银行、机械等板块的上涨,这些权重股对股指起到了一定的拉升作用。而中小盘个股则表现相对较弱一些。指数基金仓位较高,并且多数指数基金在权重板块的配置较重,而其中跟踪中小盘指数的基金数量较少,所以中小盘的弱势并不会对整体指数型基金的表现产生影响。指数基金表现与主动股票型开放式基金相比明显较好一些。不同指数上周表现的差异较大,中小盘和创业板个股上周表现较弱,因此跟踪中小板指数和创业板指数的相关基金相对也较弱一些。上周表现较好的指数基金主要有:国投金融地产、嘉实基本面50、工银央企50ETF、华宝180价值ETF、长信央企100。

  上周所有指数型基金的简单平均净值下跌0.13%,股指在上周维持震荡走势。前期经历大幅下跌的银行股有所回暖,带动权重股整体表现较好。多数指数基金的配置中权重板块的配置较重,并且指数基金的仓位水平也较高,整体上上周业绩表现与主动股票型开放式基金相比较为领先。创业板受解禁潮影响跌幅较大,而中小板个股也受到创业板大幅下跌的拖累,上周的市场表现明显弱于大盘,因而跟踪中小板指数的相关基金表现相对差一些。

  2.2 主动股票型开放式基金                                      

  2.2 主动股票型开放式基金

  上周所有主动股票型开放式基金(不含QDII)的简单平均净值下跌0.15%,表现明显弱于上证指数。上周总体上来看,中小盘个股表现相对较为羸弱,而多数主动型基金对中小盘个股配置较多,对金融地产等权重股的配置则较低。因此金融地产较好的表现并未对主动型基金整体业绩产生较大的推动作用,主动型基金表现落后于指数型基金。投资风格和行业表现的差异对主动股票型基金业绩的分化起到了一定的作用。上周表现较好的主动股票型开放式基金主要有:景顺能源基建、南方隆元产业、长城品牌优选、华宝先进成长、长城双动力。

  上周所有主动股票型开放式基金(不含QDII)的简单平均净值下跌0. 40%,表现弱于上证指数的周表现。上周市场总体上表现为震荡盘整,市场风格走势与前期产生了一些变化,权重板块上周整体表现较好,而多数主动型基金对地产银行等权重板块的配置不高,因而权重的走强对主动型基金的影响并不大。创业板个股上周跌幅较大,但由于基金持有的创业板个股量不大,因此对基金业绩的影响并不会太显着。但相对而言配置明显处于超配状态的中小盘个股上周明显受到了创业板大幅下跌的拖累而表现不佳,因而整体业绩表现弱于指数型基金。投资风格以及行业表现的分化也对上周主动股票型基金业绩的分化起到了一定的作用,中小盘基金上周表现较差一些,而一些重点配置权重股的基金表现较好。

  2.3 混合型开放式基金

  2.3 混合型开放式基金

  上周所有混合型开放式基金(不含QDII)的简单平均净值下跌0.13%,其中偏股型基金简单平均净值下跌0.13%,灵活配置型基金和平衡配置型基金简单平均净值下跌0.14%,偏债配置混合型基金净值平均上涨0.12%。上周市场震荡仍在继续,股票市场大小盘个股、各行业之间的结构分化表现仍然存在,权重股表现相对较为强势,而中小盘个股走势较为低迷,使得投资风格和行业表现成为了混合型基金上周业绩表现差异的原因之一。另一方面,债券市场上周走势较为稳健,上证国债指数和企债指数双双小幅上涨。因此债券配置比重较高的基金业绩表现较为稳健一些。上周表现较好的混合型开放式基金主要有:富国天瑞、上投中国优势、华夏平稳增长、兴业有机增长、德盛小盘精选。

  上周所有混合型开放式基金(不含QDII)的简单平均净值下跌0.37%,其中偏股型基金简单平均净值下跌0.35%,灵活配置型基金和平衡配置型基金简单平均净值下跌0.39%,偏债配置混合型基金净值平均下跌0.34%。指数在上周震荡盘整,权重股走势较好,而创业板市场和中小盘个股的下跌则打击了投资者的热情,股票市场上周大小盘个股、各行业之间的分化表现仍然存在,使得投资风格和行业表现成为了混合型基金上周业绩表现差异的原因之一。另一方面,债券市场表现仍属较为稳健,因而使得债券配置比重较高的基金相对而言走势较为平稳一点。

  2.4 QDII基金

  2.4 QDII基金

  新年伊始,美股延续了反弹走势,继续走高。美国周初公布的经济数据较为理想,提振了投资者的信心,推升美股上行。但是,由于新申领失业金人数数据并不理想,美股有所回软。截至上周五道琼斯指数收报11674.76,全周上涨0.91%。港股方面,受美股和内地A股造好的影响,上周恒生指数继续反弹。截至周五恒指最终报收于23687,全周上涨2.83%,表现明显好于A股市场。目前QDII基金在香港的投资额占比较大,因而QDII基金受港股影响较大,QDII基金截至1月6日净值上涨1.46%。上周表现较好的QDII基金主要有:海富中国海外、华安香港精选、嘉实海外中国、易基亚洲精选、博时亚太精选。

  上周美国耐用品订单数据,和8月新屋销售数据虽然不及预期,但8月新屋销售数据与7月持平,该数字并未下跌,再加上本周先前公布的其他房地产经济数据超出预期,使十分担心高失业率将导致房地产市场状况继续恶化的投资者感到放松,因而周五道琼斯指数出现了大幅上涨。截至上周五道琼斯指数收报10860.26,全周上涨2.38%。港股方面,尽管A股市场持续震荡盘整并休市三天,但受美国股市走强影响,上周港股走势依旧较强。恒指最终报收于22119,全周上涨0.67%,表现明显超越上证指数。目前QDII基金在香港的投资额占比较大,因而QDII基金受港股影响较大,QDII基金上周截至周一平均净值上涨0.45%。

  2.5 偏债型开放式基金

  2.5 偏债型开放式基金

  新年伊始,市场资金面的紧张状况有所缓解,因此债券市场上周表现较好。截至周五,上证国债指数报收于126.38,全周上涨0.1点。上证企债指数报收于143.47,全周上涨0.02点。上周所有偏债债券型开放式基金的简单平均净值上涨0.31%。上周股市行业分化仍然存在,股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化。上周表现较好的偏债型开放式基金主要有:国富强化收益A、国富强化收益C、招商安本增利、华安强化收益A、华安强化收益B。

  上周央行的净投放高达600亿元左右,且上周的央票利率也没有变化。可见,央行对市场的资金管理态度仍较为宽松。上周上证国债指数出现了下跌,而上证企债指数继续呈现震荡整理态势,截至周五,上证国债指数报收于126.60点,全周下跌0.30点。上证企债指数报收于143.71点,全周上升了0.09点。上周所有偏债债券型开放式基金的简单平均净值下跌0.18%,债市仍属较为稳健的表现决定了偏债型债基的业绩表现也较为稳健,而上周股市较为震荡的表现对偏债债券型基金整体业绩的作用并不明显,股票的仓位以及持股结构的不同使得偏债基金业绩表现出现一定的分化。

  2.6 保本型开放式基金

  2.6 保本型开放式基金

  年初市场资金面紧张的局面有所缓解,债市表现相对仍较为稳健。而上周股市风格表现的分化仍在继续,权重股相对于中小盘个股而言表现较好。权重的良好表现对部分权重股配置较多的保本基金的促进作用较为明显,上周所有保本型开放式基金的简单平均净值上涨0.70%。上周表现较好的保本型开放式基金主要有:南方恒元保本、交银保本、国泰金鹿保本。

  上周央行公开市场操作净投放资金,整体上市场资金的压力并不明显,因而上周债市表现较为稳健。债市的平稳表现保证了保本型基金业绩波动不会过于剧烈,上周所有保本型开放式基金的简单平均净值下跌0.04%,与偏债型基金以及纯债型基金相比表现稍好一些。

  2.7 纯债型开放式基金

  2.7 纯债型开放式基金

  上周债券市场表现稳健,上证国债指数和上证企债指数双双小幅上涨,上周纯债债券型开放式基金的简单平均净值上涨0.34%,股市的分化表现对债基的表现有一定的影响。上周表现较好的纯债型开放式基金主要有:光大增利收益C、光大增利收益A、易基增强回报A、招商安泰债券A、招商安泰债券B。

  上周债券市场整体表现较为稳健,上证国债指数有所下跌而上证企债指数继续高位震荡整理,上周纯债债券型开放式基金的简单平均净值下跌0.16%。

  2.8 货币型开放式基金

  2.8 货币型开放式基金

  新年伊始,市场资金面有所缓解。货币型基金表现仍较好,全周简单收益率为0.06%。上周表现较好的货币型开放式基金主要有:宝盈货币B、宝盈货币A、华宝货币B、华宝货币A。

  市场流动性压力并没有明显的显现,资金面仍较为宽裕,货币型基金表现较为平稳,全周简单收益率为0.01%。

  2.9 封闭式基金

  2.9 封闭式基金

  封闭式基金方面,上周所有封闭式基金(不含杠杆、债券型封基)的简单平均二级市场价格上涨2.46%,表现明显强于开放式股票型基金。杠杆封基低风险份额大多表现不佳,其中申万收益下跌了11.89%、银华稳进下跌了6.67。截止1月7日封闭式基金(不含杠杆、债券型封基)整体折价率进一步缩小,达到-8. 51%。其中基金鸿阳折价率最高,达到了-18.83%,而基金安顺的折价率最低,为-2.13%。杠杆封基方面,申万进取溢价进一步下降,但仍达到了13.41%。上周表现较好的封闭式基金(不含杠杆、债券型封基)主要有:基金天元、基金安顺、基金金泰、基金同盛、基金金鑫。

  封闭式基金方面,上周所有封闭式基金(不含杠杆、债券型封基)的简单平均二级市场价格上涨0.67%,表现与开放式股票型基金相比较好一些。截止9月21日封闭式基金(不含杠杆、债券型封基)整体折价率与前期相比有了进一步的回落,达到了-14.41%。其中基金久嘉和基金鸿阳的折价率仍超过20%,而基金裕泽的折价率最低,为-4.05%。杠杆型封基方面,瑞福进取溢价率维持相对稳定,截至到9月21日溢价率为6.6%,而同庆B的折价率则基本维持稳定并略有回升,达到了-19.11%。银华锐进的折价率则进一步回落到了-2.86%。

  表1 各类基金上周业绩表现汇总

种类 业绩表现
指数型开放式基金 -0.13%
股票型(不含 QDII )开放式基金 -0.40%
混合型开放式基金(不含 QDII ) -0.37%
偏股配置型开放式基金 (不含 QDII ) -0.35%
灵活配置型和平衡配置型 开放式基金 (不含 QDII ) -0.39%
偏债配置型开放式基金 (不含 QDII ) -0.34%
QDII 基金 0.45%
偏债债券型开放式基金 -0.18%
保本型开放式基金 -0.04%
纯债式开放式基金 -0.16%
货币式开放式基金 0.01%
封闭式基金 (不含杠杆、债券型封基) 0.67%
种类
业绩表现
指数型开放式基金
0.92%
股票型(不含 QDII )开放式基金
-0.15%
混合型开放式基金(不含 QDII )
-0.13%
偏股配置型开放式基金(不含 QDII )
-0.13%
灵活配置型和平衡配置型开放式基金(不含 QDII )
-0.14%
偏债配置型开放式基金(不含 QDII )
0.12%
QDII 基金
1.46%
偏债债券型开放式基金
0.31%
保本型开放式基金
0.70%
纯债式开放式基金
0.34%
货币式开放式基金
0.06%
封闭式基金(不含杠杆、债券型封基)
2.46

 资料来源:海通证券研究所基金评价系统

 

  3. 基金行业动态

  3. 基金行业动态

  3.1 市场新闻

  3.1 市场新闻

  10月13日,境内首只指数分级基金产品—瑞和300指数分级基金将启动“净值归一”的份额周年结算机制。

  基金发行市场迎来“井喷”。15只新基金相继登陆,算上正在发行的9只新基金,新基金发行市场将呈现出24只扎堆发行的“盛况”。

  点评:这是国内第一只启动份额年结制的分级基金,由于份额折算过程中出现的折溢价收窄以及恢复面值之后的杠杆效应,或将促使瑞和小康或瑞和远见出现短期的交易机会。

  点评:对于市场而言,新基金发行的“井喷”或将为市场带来一定的增量资金,有利于后市的发展。对于投资者而言,目前市场上的新基金可谓品种齐全,风格迥异,一方面能更好的满足投资者的投资需求,另一方面,也增加了投资者选择基金的难度。我们认为,投资者首先要了解了自身的风险偏好、投资需求之后,再去选择适合自己的基金,这样可以减少投资者在投资基金时的盲目性。

  3.2 基金观点

  3.2 基金观点

  双节前夕,有很多投资者采取了较为谨慎的策略,因而上周市场成交量大幅萎缩,难以走出震荡格局。

  上周的A股市场,在金融地产板块的带领下,周期性个股表现出彩。但对于周期性板块的投资机会,各家基金公司的态度存在着较大的分歧。与此同时,对于新兴产业的投资机会各家基金公司的观点一致性较高。

  多家基金认为,目前的震荡格局将会持续一段时间。他们认为目前对未来宏观经济的增速放缓的趋势,市场各方基本都较为认同,因此这个时期市场走出单边趋势性行情的概率偏低。尽管目前市场流动性较为充裕但是创业板解禁压力和市场扩容的压力仍然存在。而从估值上讲目前市场的整体估值水平并不高,有一定的估值优势。政府对通胀和房地产调控政策是市场担忧的主要问题,就目前而言,没有看到政策调整的迹象。因此结合上述理由,市场继续拉锯的可能性较高。部分基金甚至认为,当前对政策过于紧张的投资者情绪反而有助于大盘释放做空动能,节前主动调整将有利于后市。

  对于周期性板块的看法,基金的分歧较大。较为乐观的基金认为,目前A股市场最值得期待的是以周期性行业为代表的大盘蓝筹股。理由主要是这些板块目前估值水平接近历史底部。同时,2011年中国经济继续向好的趋势较为明确,周期类行业的业绩增长更值得期待。相对的,持谨慎态度的基金则认为,周期性板块难有趋势性机会。这部分基金主要是考虑到2011年政策调控压力仍然会很大,这将直接压制银行、地产等周期性板块的表现。考虑到估值优势较为明显,未来或有上升空间,但多为交易性机会,不会出现趋势性的上升。

  对于近期房地产市场的回暖,不少基金认为量价齐声难以持续,而且政策调整与房价走势紧密相关。考虑到未来半年内,随着供给的不断释放,房地产库存量增速较快,但销售量出现同比明显增长的概率不高,因此目前的状况并不支持房价的过快上涨。并且,保障房建设量的增加也一定程度上压制了房价过快上涨的势头。并且,多数基金认为,政府对房地产的调控政策没有放松的迹象,未来如果房价出现过快上涨偏离政府调控的目标,进一步的调控政策可能会出台。

  而对于地产股,各家基金都难言乐观。多数基金认为,地产板块2011年的投资机会不多,即便是有机会也是超跌反弹的机会。有基金认为房地产涉及到民生问题,将受到政策的持续压制,而难有趋势性的上涨机会。更有部分基金则认为金融地产的周期已经终结,如果再制造一个房地产泡沫,这在未来几年内是看不到的。因此整个板块的机会仅为局部的交易型机会。

  对于具体配置,不少基金认为消费和战略新兴产业仍然值得投资者关注。在转变经济增长方式的历史时期中,鼓励消费和培养战略新兴产业发张是中国经济发展的战略转变。消费和战略新兴产业的政策周期是长期向上的,因此受益与经济转型的行业和公司有望得到较快发展。尽管A股消费和战略新兴产业有估值泡沫的迹象,特别是其中的中小盘个股,目前超高的估值难以长期存在,出现调整并不意外,但是调整并不意味着趋势变化。

  不少基金认为未来需要把握确定性成长的投资性机会,建议关注新兴产业。2011年市场的通胀预期依旧强烈,宏观环境较为复杂,管理层的政策调控存在一定的不确定性,因而导致了市场的不确定性。在不确定性的市场中,寻觅具有高成长性、未来业绩增长确定的行业及个股,才是应对市场不确定性的最佳武器。需要关注“十二五”规划鼓励的战略性新兴行业中蕴藏的成长性投资机会。

  摩根士丹利华鑫基金认为,上证综指虽再次跌破2600 点关口,但基于原有的政策真空期较长的判断,目前箱体震荡的格局仍难以改变。从估值水平来看,沪深300指数基于2010 年盈利预测的PE倍数不足14倍,而2010年悲观的业绩增长亦有20%,因此即便是有泡沫也是结构性的;从流动性充裕程度来看,尽管M1/M2 增速已从高位大幅回落,但目前依然保持在20%的水平左右,当前仍处于历史低位的资金成本反映出市场流动性依然偏松,而股票供给所虑之处是11月份创业板第一批解禁压力的释放冲击;从宏观经济来看,认为经济二次探底是小概率事件,本次经济回落趋势将有望在年底附近见底并出现反弹。因此,当前对政策过于紧张的投资者情绪反而有助于大盘释放做空动能,当进入四季度后市场将为来年增长开始新的展望,相信节前主动调整将有利于后市。

  诺安基金认为,目前A股市场最值得期待的是大盘蓝筹股。以周期类行业为代表的大盘蓝筹股,目前估值水平接近历史底部。这是最大的优势。而且2011年度中国经济增长前景继续看好,周期类行业上市公司2011年度业绩增长更值得期待。因此相对于中小盘股票而言,以周期类行业为代表的大盘蓝筹股更具有吸引力。近期A股市场将由周期股唱主角。

  东方基金认为,从8月主要经济数据来看,通胀依处高位,房地产调控政策仍然是市场担忧的主要问题。目前市场对国内宏观经济走势已达成共识,短期难以形成趋势性行情;同时考虑到即将到来的创业板解禁压力,也将对市场投资者气氛产生一定程度的负面影响。鉴于但目前尚难以看到政策调整的迹象,目前这种拉锯行情或将持续到十月。不过,东方基金也表示,在震荡行情中结构性机会仍将存在。目前市场流动性依然宽裕,加上目前蓝筹股估值已在合理区间,市场在长期偏离后或将在三季度末出现纠错机会,不应对市场过度悲观。

  招商基金认为,2011年房地产机会不多,即便是有机会也是超跌反弹的机会。今年是“十二五”的起始年,金融地产的周期已经终结,如果再制造一个房地产泡沫,这在未来几年内是看不到的。经济有希望的地方就在于设备投资,或者是产业升级、技术创新。

  华泰柏瑞基金认为,进入2010年9月以来,市场出现了新的变化—消费和新兴产业估值的结构性泡沫和周期性行业的结构性压制。转变经济增长方式,调整经济结构,鼓励消费和培养战略新兴产业发张是中国经济发展的战略转变。消费和战略新兴产业的政策周期是长期向上的,它对受益行业和公司有显着估值提升作用。这就是估值结构性泡沫的根本原因。相反,产能过剩和高污染、高能耗的周期性行业估值受到压制也是政策周期的必然结果。A股消费和战略新兴产业有估值泡沫的迹象,如果出现调整并不意外,但是调整并不意味着趋势变化。

  农银汇理基金认为,1月份初期,因为12月份因为流动性压抑的周期股表现会得到释放,所以周期股会有一段表现,包括12月份PMI下降,使得短期国家调控的压力下降,但是这个表现时间可能不会很长,主要是基于全球流动性太过宽松,未来是收紧的周期,后续还是要继续关注国内CPI和美国经济数据,这将决定今年配置的变化。

  长盛基金认为,大小盘风格的轮换争议中,并没有出现之前市场预期的小盘股泡沫全面崩溃的情况。重要的原因之一就是货币政策的弱化在心理层面以及资金层面对泡沫都有支撑作用。但是,长盛基金依然认为,小盘股目前的超高估值不可持续,如果非要给出一个短期理由,该基金倾向于认为警惕的因素是:经济回落带来的业绩持续低于预期,以及小盘股的减持压力。

  信达澳银基金认为,由于2011年政策调控压力仍然很大,银行、地产等大盘蓝筹股仍难有趋势性机会,但大盘蓝筹估值已经很低,在一定的事件催化下,也具有相当的上升空间,对于这些板块应该本着相机抉择的原则择机配置。

  海富通基金认为,房地产政策是否会出现微调可能和房价是否会出现调整紧密相关。目前是房地产政策的观察期,未来或许存在微调的可能。如果房价出现偏离政府调控的目标,继续紧缩信贷和房地产税收方面的政策可能会出台。事实上,如果这轮房地产调控能够取得成功,未来几年房地产市场反而能够健康发展,相信未来房地产上市公司的盈利模式会面临改变,不再是靠贷款、囤地赚钱挣钱,而是真正赚取房产商应该挣的钱。

  华安基金认为,周期性行业将依次趋向供需平衡。采用绝对估值法测算,当前公司股价已经基本反映了最悲观和中性情况之间的预期了。周期性行业比较容易在一个非常差的预期基础上实现需求或盈利的大幅度超预期。周期性行业盈利会迎来从悲观预期向历史均值回归的过程。华安基金预计,2011年投资周期和非周期股票可能获得比较均衡的收益。同时,城镇化和战略新兴行业的发展也会弱化传统行业的周期属性。

  新华基金认为,在房地产方面,房地产销售价量齐升难以持续,未来一两个月内,房价的上涨压力增大,但更长时间来看,房价维持高位并不乐观。未来半年,房地产库存量增速较快,但销售量不会出现同比明显增长,同时,保障房数量增加,这些因素都难以支持房价继续上涨。

  南方基金认为,2011年的交易型机会中有两个值得关注。一、通胀主题下的包括有色、煤炭、农产品等上游资源品的投资机会。二、地产、银行等受政策调控比较直接但估值较低的行业的交易型机会。南方基金认为,房地产涉及到民生问题,将受到政策的持续压制,而难有趋势性的上涨机会。

  天治基金认为,从实体经济来看,通胀仍然是政府重点关注的问题,而且政府对房地产的打压政策仍然没有放松,市场预期的政策放松短期内应该看不到,而且房地产市场还出现了价量齐升的局面,市场担心如果价格继续上涨,政府可能还会出更严厉的政策,所以在完成行业的估值修复之后,很难再走强。

  鹏华基金认为,很难从大行业大板块角度来选择投资机会,今年或会是一个更均衡的市场,周期性行业和非周期性行业在某一特定的市场阶段都会有机会,很难说某个板块全年都有机会,市场波动可能还是比较大。谈及银行、地产板块的投资机会,鹏华基金认为,今年这两个板块应该不会像2010年那样惨,但今年要得到更多超额收益也并不容易。这两个板块是“稳定剂”,是长期稳定投资的价值型产品,而不是市场追求的高成长品种。

  4. 基金经理变更

  广发基金认为,从投资的视角来看经济社会的变化,结合“十二五”规划的六大方向和中国经济社会变迁的趋势,2011年广发基金将重点关注以下行业:收入分配改革和中产阶层的兴起带来的医药、休闲娱乐、健康食品、旅游、商业等大消费类股票;“十二五”规划鼓励的战略性新兴行业的成长性投资:包括新能源、新能源汽车、移动互联、物联网、节能减排、新一代信息技术、高端制造业、高铁等。

  上周共有两家基金公司发生基金经理变更。

  国海富兰克林基金认为,今年股市面临的最大挑战来自于一季度的震荡和不确定性。在强烈的通胀预期下,管理层在2011年继续加息的时点以及加息幅度都存在较大的不确定性。在不确定性的市场中,寻觅具有高成长性、未来业绩增长确定的行业及个股,才是应对市场不确定性的最佳武器。

  华安基金2010年9月20日公告,决定聘任殷鸣先生担任华安策略优选股票型证券投资基金的基金经理,张伟先生不再担任华安策略优选股票基金的基金经理。

  华富基金认为,中国经济未来从重工业化阶段走向大众消费阶段,消费和产业转型成为长期投资机会,但短期有估值压力。传统行业在新兴产业尚未成为经济主导前,仍有配置价值。在传统行业中,看好金融、地产、煤炭等行业的估值修复机会。此外看好高端制造业、节能环保行行业。

  银河基金2010年9月21日公告,决定增聘成胜先生担任银河行业优选股票型证券投资基金的基金经理。

  4. 基金经理变更

  表 2  基金经理变更

  上周共有四家基金公司发生基金经理变更。

时间 名称 基金管理人 免去 / 辞去 聘任 / 增聘
2010-09-20 华安策略优选 华安 张伟 殷鸣
2010-09-21 银河行业精选 银河 成胜

  天治基金2011年1月4日公告,决定增加秦海燕为天治核心成长基金基金经理。

  5. 在发基金

  招商基金2011年1月6日公告,新增聘任韦文赞先生为招商先锋证券投资基金的基金经理。

  将有五只基金处在发行期或即将发行。

  银华基金2011年1月8日公告,杨长清因个人健康原因辞去道银华道琼斯88精选证券投资基金基金经理。

名称 基金管理人 起始发行日 结束发行日 基金类型
鹏华环球发现 鹏华基金 2010-08-23 2010-09-30 股票型
富国全球债券 富国基金 2010-09-15 2010-10-15 债券型
申万深成指分级 申万巴黎基金 2010-09-13 2010-10-15 股票型
大成景丰 大成基金 2010-09-20 2010-10-15 债券型
信诚增强收益 信诚基金 2010-09-13 2010-10-29 债券型

  易方达基金2011年1月8日公告,因工作需要,免去吴欣荣易方达科汇灵活配置混合型证券投资基金的基金经理职务,吴欣荣仍任易方达价值精选股票型证券投资基金的基金经理。

  6. 基金分红

  表 2  基金经理变更

  下周将有七只基金进行分红、派息。

 

名称 每十份分红 (元) 权益登记日 除息日 派息日
华夏债券 AB 0.20 2010-10-11 2010-10-11 2010-10-12
华夏债券 C 0.20 2010-10-11 2010-10-11 2010-10-12
中信稳定双利债券 0.13 2010-09-27 2010-09-27 2010-09-28
信诚三得益债券 A 0.30 2010-09-27 2010-09-27 2010-09-28
信诚三得益债券 B 0.20 2010-09-27 2010-09-27 2010-09-28
信诚经典优债 A 0.26 2010-09-27 2010-09-27 2010-09-28
信诚经典优债 B 0.26 2010-09-27 2010-09-27 2010-09-28
时间
名称
基金管理人
免去 / 辞去
聘任 / 增聘
2011-1-4
天治核心成长
天治
 
秦海燕
2011-1-6
招商先锋证券
招商
 
韦文赞
2011-1-8
银华道琼斯 88
银华
杨长清
 
2011-1-8
易基科汇
易方达
吴欣荣
 

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  5. 在发基金

  将有二十四只基金处在发行期或即将发行。

  表3在发基金

名称
基金管理人
起始发行日
结束发行日
基金类型
诺安全球黄金
诺安基金
2010-12-10
2011-01-10
股票型
纽银策略优选
纽银梅隆西部基金
2010-12-20
2011-01-12
股票型
建信保本
建信基金
2010-12-20
2011-01-14
混合型
华泰柏瑞上证中小盘 ETF
华泰柏瑞基金
2010-12-20
2011-01-18
股票型
华泰柏瑞上证中小盘 ETF 联接
华泰柏瑞基金
2010-12-20
2011-01-18
股票型
海富通大中华
海富通基金
2010-12-20
2011-01-21
股票型
国联安货币 A
国联安基金
2011-01-06
2011-01-21
货币型
国联安货币 B
国联安基金
2011-01-06
2011-01-21
货币型
泰达宏利领先中小盘
泰达宏利基金
2011-01-04
2011-01-21
股票型
富国上证综指 ETF
富国基金
2011-01-05
2011-01-24
股票型
汇添富保本
汇添富基金
2011-01-04
2011-01-24
股票型
新华中小市值优选
新华基金
2011-01-04
2011-01-25
股票型
长城中小盘成长
长城基金
2010-12-20
2011-01-25
股票型
上投摩根新兴市场
上投摩根基金
2011-01-06
2011-01-26
股票型
南方优选成长
南方基金
2011-01-06
2011-01-26
股票型
民生加银内需增长
民生加银基金
2010-12-27
2011-01-26
股票型
易方达医疗保健
易方达基金
2011-01-04
2011-01-26
股票型
富国上证综指 ETF 联接
富国基金
2011-01-05
2011-01-26
股票型
中欧新动力
中欧基金
2011-01-06
2011-01-28
股票型
泰信周期回报
泰信基金
2010-12-31
2011-01-28
股票型
信诚中证 500 分级
信诚基金
2011-01-06
2011-01-28
股票型
中银全球策略
中银基金
2011-01-06
2011-01-28
股票型
招商标普金砖四国
招商基金
2011-01-04
2011-01-28
股票型
申万巴黎稳益宝
申万巴黎基金
2011-01-04
2011-01-31
股票型

 

重配金融地产等权重股的基金涨幅居前,跌幅也较大。  6. 基金分红

  下周将有三十六只基金进行分红、派息。

名称
每十份分红(元)
权益登记日
除息日
派息日
招商大盘蓝筹
1.80
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-11
长盛成长价值
1.00
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-12
融通债券
0.30
2011-01-12
2011-01-12
2011-01-14
富国天利增长债券
0.10
2011-01-12
2011-01-17
2011-01-17
融通深证 100
0.13
2011-01-12
2011-01-12
2011-01-14
融通蓝筹成长
0.30
2011-01-12
2011-01-12
2011-01-14
融通内需驱动
0.20
2011-01-17
2011-01-17
2011-01-19
金鹰中小盘精选
2.36
2011-01-24
2011-01-24
2011-01-25
南方稳健成长 2 号
0.101
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-11
南方绩优成长
1.067
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-11
南方盛元红利
0.136
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-11
南方多利增强 C
0.221
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-11
南方多利增强 A
0.303
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-11
金鹰成份股优选
0.10
2011-01-11
2011-01-11
2011-01-12
招商核心价值
0.30
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-11
景顺长城优选股票
0.10
2011-01-12
2011-01-12
2011-01-13
景顺长城增长
1.38
2011-01-11
2011-01-11
2011-01-12
景顺长城增长 2 号
1.38
2011-01-11
2011-01-11
2011-01-12
景顺长城公司治理
1.58
2011-01-12
2011-01-12
2011-01-13
申万巴黎盛利精选
0.80
2011-01-10
2011-01-11
2011-01-12
申万巴黎竞争优势
0.50
2011-01-11
2011-01-12
2011-01-13
申万巴黎消费增长
0.50
2011-01-11
2011-01-12
2011-01-13
兴全可转债
0.32
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-11
长盛中信全债
1.00
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-12
长盛动态精选
1.00
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-12
交银增利债券 A
0.62
2011-01-12
2011-01-12
2011-01-14
交银增利债券 B
0.62
2011-01-12
2011-01-12
2011-01-14
交银增利债券 C
0.54
2011-01-12
2011-01-12
2011-01-14
交银环球精选
0.45
2011-01-12
2011-01-11
2011-01-20
交银保本混合
0.20
2011-01-12
2011-01-12
2011-01-14
交银先锋股票
0.30
2011-01-12
2011-01-12
2011-01-14
交银主题优选
0.15
2011-01-12
2011-01-12
2011-01-14
信达澳银红利回报
0.20
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-11
农银汇理平衡双利
0.60
2011-01-10
2011-01-10
2011-01-12
富国天丰强化收益
0.16
2011-01-12
2011-01-13
2011-01-14

 

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